這條航線突然爆火，船東們排隊下單造新船，30艘！

2025年，隨著地緣政治、歐美制裁等多重因素加劇，全球VLCC市場最值得關注的一條航線，不再是傳統的中東—中國，而是正在快速升溫的巴西—中國。過去被視為遠程、邊緣的這條航線，如今正成為市場轉移的重心，也成為市場修復邏輯的關鍵變數。

據全球最大VLCC聯營公司Tankers International表示：“隨著中國煉廠對巴西原油需求持續上升，中巴航線上的VLCC船次呈現出罕見的密集活躍。從今年年初1月僅有5船次，3月已增至14艘，4月和5月基本維持這一高位。數據顯示，6月計畫執行該航線的VLCC至少有14艘，創下2022年以來新高。往返週期超過100天，使得大量船舶運力被長期鎖定，成為推動市場緊張的直接因素。

中巴原油運輸市場走強的原因

Tankers International揭示了中巴原油運輸趨勢的形成，並非偶然。在全球能源貿易格局劇烈波動的大背景下，多個變數疊加促成了中巴航線的走強。

第一，美國對“暗黑船隊”的打擊力度明顯加大，伊朗原油流入受限，中國地煉進口意願下降。

第二，中美貿易摩擦導致中國反擊。今年2月10日，中國宣佈對美原油持續加征10%報復性關稅，價格競爭力喪失，進口幾乎停滯。

第三，沙特在今年3月上調了對亞洲的官方原油售價，使得傳統供應國的吸引力持續走低。

正是在這種多重壓力下，巴西原油憑藉較強的性價比和供應穩定性，被中國買家視為更可依賴的選擇。疊加近年來FPSO專案集中投產，巴西出口能力的釋放恰逢其時，填補了主流供應的空檔。

多家巨頭重啟下單，意圖明確

如果說中巴航線的升溫代表了市場需求結構的調整，那麼船東們重新排隊造船，則展現了供給側對未來的預判與押注。據TradeWinds報導，近期，至少8家國際頭部船東陸續與韓國及中國船廠展開VLCC新船談判，訂單總量可能達到18艘，涉及金額超過22億美元。臺塑海運、希臘油輪Tsakos、印度國家航運公司（SCI）、韓國泛洋海運（Pan Ocean）、中遠海能、山東海運、比利時CMB.Tech等名字出現在談判名單中。

其中，韓國船東 Pan Ocean已選擇HD韓國造船海洋(HDKSOE)建造兩艘 VLCC 新造船，將於2028 年上半年交付，兩艘船總計2.54億美元。

更值得關注的是，此輪詢單中已有船東嘗試引入新燃料動力選項。希臘船東Tsakos計畫訂造的兩艘VLCC將採用LNG雙燃料推進系統，是目前該輪船東中唯一明確表態使用綠色燃料的案例。其餘大多數則傾向於常規船型，以壓縮建造成本。

據 Clarksons Research 2025年5月報告顯示，目前常規燃料VLCC的新造船價格約為1.25億美元，較2024年高位有所回落。對於希望以相對“合適的價格”補強船隊結構的船東而言，當下正是重新出手的時間窗口。

此外，VLCC船隊本身也面臨更新壓力。根據 Clarksons Shipping Intelligence Network 數據，目前全球VLCC船隊中，已有18%的船齡超過20年，另有22%的船齡在15至20年之間。在當前大型租家對船齡與合規性要求日益嚴格的背景下，老舊船舶在市場上越來越難以獲得主流租約。這種來自合規、金融與環保多維度的壓力，推動著船東主動進行運力更新。

當前市場盈利承壓，但底部信號明顯

但這並不意味著市場已然強勢復蘇。據Clarksons數據，2025年5月中旬，VLCC日均收益維持在約4.2萬美元的水準，雖然高於過去十年平均線，但較4月所見14個月高位有所回落。根據Baltic Exchange最新公佈的6月6日數據，VLCC等效期租收益（TCE）為27,258美元/天，近三周持續震盪下行，短期內承壓態勢明顯。

Frontline首席執行官Lars Barstad近期表示，OPEC增產對市場的提振有限。儘管OPEC+已決定將部分增產提前至5月、6月和7月，但這些新增產量中，真正進入出口市場的份額有限。5月出口量甚至低於4月，顯示出“產量≠出口”的現實差異。他指出：“這就是OPEC的微妙之處——他們談的是產量，不是出口。”

Clarksons Research在2025年中期展望中進一步指出，全球海運原油貿易預計增長0.6%，略高於VLCC船隊的增長（+0.6%）。但2026年或迎來壓力轉捩點，屆時VLCC船隊將增長2.4%，超過預計的原油海運增幅；成品油輪市場壓力更為顯著，預計船隊增長高達6.3%，而產品貿易增幅僅為1%左右。

原油噸位供需曲線圖（來源：Clarkson）

結構性重建仍在繼續

儘管如此，目前VLCC市場的整體框架依然具備一定韌性。一方面，長航線結構如中巴路線鎖定了大量運力；另一方面，制裁油貿易收緊推動主流需求回歸合規市場，替代效應正逐步顯現。部分市場人士甚至預計，中國在戰略庫存層面的採購仍有上行空間，在當前油價結構下仍具備吸引力。

總結來看，2025年的VLCC市場並未迎來預期中的強勢行情，但也絕非悲觀週期的延續，而是保持在相對健康的水準。它正處於一場由需求遠程化、運力老齡化、主流貿易回歸、綠色動力試探等多重邏輯交織下的結構性重建的進程中。這不是一次短暫爆發，而是一場油輪供應鏈深層次的重構。中巴航線的升溫，或許只是這場變化的序章。

來源：信德海事