钢铁、粮食与煤炭：全球拉锯战

2025年上半年，尽管以铁矿石、煤炭及谷物为代表的传统大宗商品出口量未达去年同期水平，但整体运量仍维持在历史合理区间。全球地缘政治格局的深刻演变，包括不确定性增加、地区冲突加剧与贸易保护主义抬头，构成当前市场的主要背景要素。持续的关税战与政策调整，直接导致2025年干散货运输需求下滑，且这一负面影响预计将在未来一段时间内持续对全球贸易构成显著拖累。

//-铁矿石-//

Signal Ocean数据显示，2025年6月，全球铁矿石出口量环比增长4.5%，同比微增0.1%。此番增长与中国的季节性补库需求，以及巴西、澳大利亚等主要出口国发运状况的改善相吻合。但同比增幅显著收窄，清晰地揭示了市场情绪对钢铁行业的审慎态度。业界普遍认为，中国对产能过剩的解决将使其粗钢产量下行趋势延续至下个十年。从长远来看，全球铁矿石市场的需求增长或迎来拐点。

不过，近日有利好消息传来。中国政府宣布，将在西藏启动一项超级水电工程。据报道，该项目建成后将成为全球规模之最，其钢材消耗量将是当前世界最大水坝的3至4倍。这一宏大计划直接提振了市场情绪，铁矿石价格应声飙升至5个月来的高点，交易商普遍预期这将刺激中国钢铁产量的提升。考虑到该工程预计要到2030年代方能竣工，这意味着中国的钢铁需求将在未来数年内获得坚实的支撑。面对价格飙升，全球铁矿石贸易商无疑将积极把握机遇，加大市场投放量以获取利润。

在此背景下，除了传统的澳大利亚与巴西供应方外，印度市场的动态亦值得关注。印度作为潜在的新增供应源，其出口的铁矿石多为品位较低的粉矿，在国内消费有限，长期以来其出口价格与全球市场走势高度关联。随着印度国内钢铁产量的快速增长（增速高于全球平均水平），其铁矿石出口量或将下降。但如今，中国强劲的需求有望成为印度铁矿石出口的“稳定器”。机构预计，至少在2025年第三季度，印度铁矿石出口将实现同比正增长。

然而，从中长期视角审视，几内亚或将成为最大的赢家。西芒杜铁矿项目，这座非洲大陆规模空前的矿山与基建工程，预计于2025年底首次发运。该项目全面投产后，每年可为全球市场新增高达1200万吨的铁矿石供给。鉴于其独特的所有权结构，这些优质资源大概率将定向输送至中国，以满足其庞大的钢铁生产需求。

//-煤炭-//

2025年6月，全球煤炭出口表现略显疲软，当月出口量环比持平，但同比骤降9.5%，其中，动力煤出口量同比下滑10.3%，是拖累整体数据的主要因素。冶金煤出口虽同比减少5.2%，但环比呈现9.3%的增长。值得注意的是，2025年以来，全球前三大煤炭进口国——中国、印度与日本的进口量均呈现不同程度的下降。

中印两国煤炭进口量的收缩，源于国内产量的有效提升。数据显示，2025年上半年中国煤炭产量同比大增7%。而在截至2025年5月的过去一年里，印度煤炭产量亦实现了3.4%的增长。相较之下，日本煤炭进口的下滑则更具结构性，且已连续多年呈递减趋势。作为冶金煤的主要进口国，其进口总量中超过三成属此类。然而，受国内钢铁产量自2021年起逐年下探的影响，日本对冶金煤的需求也随之萎缩。

然而，海运冶金煤的需求前景，尤其来自中国的需求，已悄然转向乐观。西藏大型水电项目的启动，预计将有效提振国内钢铁消费，进而推高铁矿石与冶金煤价格。除价格因素外，一则关于政府将对八省部分煤矿进行合规性检查、以防其产量超限的市场传言，亦加剧了市场对国内供应趋紧的忧虑。

相比之下，中国海运动力煤的消费需求则显得较为疲软。2025年以来，以煤为燃料的发电量同比下滑4%，其占比高达八至九成。然而，中国总发电量却逆势增长了2%，凸显出其对可再生能源的依赖度正与日俱增。西藏大型水电站的投建，正是中国向清洁能源迈出的坚实一步，此举亦将进一步提升其能源安全水平。

//-谷物-大豆-//

Signal Ocean数据显示，2025年6月全球大豆出口量环比微增1%，但同比降幅达3.4%。纵观上半年，全球大豆出口总量与2024年基本持平，仅微降0.7%。然而，这一数据难以全面揭示大豆贸易的真实图景。从田间到终端，整个供应链都在不断演变的地缘政治格局与变幻莫测的关税政策下承压前行。

在大豆进口领域，中国一骑绝尘，其需求动向对全球市场举足轻重。展望下一个销售年度，预计中国大豆需求将增长2%。鉴于中美贸易关系反复，中国降低对美国大豆供应的战略依赖，具有深远的战略意义。这一转变正逐步显现：自2022年以来，美国在中国大豆进口总量中的占比已大幅萎缩。美国农业部最新发布的下一收获年度大豆种植与产量报告显示，美国豆农似乎已意识到难以收复市场份额的流失，下一种植周期的大豆播种面积将减少4%。不过，国内生物燃料压榨需求为美国豆农带来一线曙光。

在此背景下，巴西及其他南美国家向中国出口大豆的前景被普遍看好。巴西农户亦展现出强烈的意愿，美国农业部预测，2025/2026年度巴西大豆产量将劲增16%。机构预计，未来数月拉丁美洲的大豆出口总量将高于往年水平，但受季节性因素影响，月度环比数据或呈现回落态势。

来源：Signal Ocean