海上油庫激增百萬桶，航運市場承壓

航運界網消息，當前，全球石油市場正面臨需求增長放緩與供應持續上升的雙重壓力。在這一背景下，全球石油庫存，特別是海上石油庫存，正在快速累積。自年初以來，市場已持續處於供應過剩狀態，根據國際能源署（IEA）的數據，今年以來全球石油平衡表已出現190萬桶/天的過剩。

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從需求端來看，需求側的表現整體疲軟。2025年第三季度，全球石油需求同比回升75萬桶/天，這主要是由於石化原料需求從第二季度受關稅衝擊的低點反彈。但2025年剩餘時間及2026年石油消費仍將疲軟，預計這兩年年度增幅約為70萬桶/天，遠低於歷史水準。其背後是嚴峻的宏觀經濟環境、交通領域電氣化的加速推進，共同導致了石油消費增長的急劇減速。

從供應端來看，OPEC+引領全球產量飆升。今年9月，全球石油總供應量環比增長76萬桶/天，達到1.08億桶/天，其中OPEC+（尤其是中東成員國）產量激增是主要推力。根據預測，今年全球石油供應量預計增長至1.061億桶/天，明年將再增加240萬桶/天。以美國、巴西、加拿大、圭亞那和阿根廷為首的非OPEC+產油國今明兩年將分別增產160萬桶/天與120萬桶/天；基於現有產量協議，OPEC+今明兩年將分別增產140萬桶/天和120萬桶/天。

受煉廠維護以及對俄羅斯基礎設施襲擊升級的影響，10月全球原油加工量將降至季節性低點8160萬桶/天，較7月創紀錄水準下降近400萬桶/天。2025年與2026年煉油加工量將分別增長60萬桶/天和46萬桶/天，達到8350萬桶/天和8400萬桶/天。9月因俄羅斯煉油與出口受擾導致柴油和航空煤油裂解價差走強，煉油利潤全線回升。

全球海上石油庫存仍處於較高水準

今年以來石油市場持續處於過剩狀態，但庫存積累主要集中在中國的原油和美國的液化天然氣。

數據顯示，8月全球石油庫存進一步增加1770萬桶至79090萬桶，創四年新高，成品油庫存增加3620萬桶，但全球原油、液化天然氣（LNG）及原料庫存減少了1850萬桶，抵消了一部分增幅。經濟合作與發展組織（OECD）庫存增加2200萬桶，非OECD庫存因中國原油庫存的上升增加了400萬桶，海上石油庫存減少800萬桶。

截至今年9月，中東產量激增與地區原油需求季節性走弱疊加，推動出口量升至兩年半高位。加之美洲地區穩定供應，9月海運在途石油庫存暴增1.02億桶（相當於340萬桶/日），創新冠疫情以來最大增幅。9月布倫特原油期貨均價環比上漲0.30美元/桶至67.60美元/桶。但10月初因海上油輪激增及新貿易措施公佈，價格有所回落。

這一“海上庫存”的急劇膨脹，是中東出口增加、美洲貨源穩定以及需求疲軟共同作用的結果，它如同一座移動的“海上倉儲庫”，暫時吸納了市場的過剩供應。

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未來展望與風險

在需求增長放緩與原油供應快速增加的背景下，今年以來全球石油平衡表出現190萬桶/天的過剩，但2025年至今原油價格始終在70美元/桶區間波動。展望未來，隨著大量海運原油抵達主要石油樞紐時，原油庫存可能面臨一輪強勁的增長。

同時需要引起注意的是，俄羅斯成品油供應的持續損失、歐盟即將對源自俄羅斯原料的成品油實施進口限制，以及近期部分煉油產能的關閉，都可能使成品油市場比整體平衡所顯示的更為緊張，從而支撐相關油輪的運輸需求。

總的來說，當前航運市場正見證由基本面過剩驅動的深刻變化。供應潮下激增的海上庫存是這一階段的典型特徵。下一步，航運業需密切關注庫存從海上向陸地的轉移節奏，以及地緣政治與環保政策對貿易流向的持續重塑，這些因素將共同決定下一階段油輪市場的運價走勢與運營策略。

來源：航運界